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国际期货春秋直播室:全球柴油库存高企给石油市场带来了压力

尽管市场的注意力主要集中在汽油需求将以多快的速度复苏上,但全球经济和制造业活动的下滑已导致包括柴油、汽油和航空燃料在内的馏分油供应过剩。在疫情期间,对航空燃料的需求出现了前所未有的暴跌。面对这种情况,炼油商转而生产其他馏分油,而这些馏分油的库存已升至数十年来的最高水平。

最近几周,柴油和其它中间馏分油的供应过剩变得如此明显,以至于交易商开始租用油轮来储存燃料,以备未来销售。

由于馏分油库存远高于5年平均水平,全球燃料需求复苏乏力,炼油商没有动力消化增加的产量,炼油利润率因供应过剩而大幅下降。

国际能源机构(IEA)本周在其月度旗舰石油市场报告中表示,炼油厂利润的持续疲软并没有刺激增加原油购买。

疲弱的燃料需求继续抑制油价突破每桶40美元,尽管美国原油库存数据本周推高了油价。然而,尽管美国能源信息管理局(US Energy Information Administration)宣布,截至9月11日当周的原油库存为440万桶,但该机构同时宣布,9月第二周的馏分油产量为350万桶。这些库存仍高于5年平均水平。水平提高了20%。

截至9月11日当周,美国炼油厂原油日产量为1348.8万桶,同比下降19.3%。馏分油库存增至1.793亿桶,同比增长31.2%。

馏分油库存一直在持续上升,尽管炼油商将更多的原油加工成汽油,而不是中间馏分油。据路透社(Reuters)专栏作家约翰•坎普(John Kemp)称,去年同期汽油与馏分油的比例从1.4:1升至1.7:1。

美国需求疲软,中间馏分油公司也难以找到其他市场。在经济衰退的背景下,燃料需求的恢复比预期缓慢,而航空燃料消费仍处于一种不稳定的状态,这使得全球馏分油库存多年高点,导致灾难性的全球炼油利润率低水平阻止炼油厂加工原油转化为燃料的增加。

航空燃料以外的成品油利润率也在下降,因为在需求如此低迷的情况下,炼油商不愿生产过多的航空燃料,而是更愿意生产其他馏分油。

例如,据Argus估计,新加坡燃料油精炼利润率本周暴跌至纪录低点,原因是炼油商希望最大限度地生产燃料油,而不是航空燃料油,这导致了供应的增加。

从美国墨西哥湾沿岸到欧洲阿姆斯特丹-鹿特丹-安特卫普(ARA)交易中心,柴油和汽油等馏分油的库存异常高。

油轮所有者和油轮跟踪公司本周对彭博社(Bloomberg)表示,全球馏分油供应日益过剩的最明显迹象之一,可能是交易商租用油轮储存柴油的兴趣日益浓厚。在欧洲西北部,浮动存储柴油和喷气燃料正在上升,因为期货价格在稍后的交割价格高于前一个月的价格,这通常意味着供应过剩,因此交易员有理由支付租用油轮成本,并使利润在销售产品时。

彭博社估计,柴油市场的期货溢价甚至高于原油,表明人们对馏分油浮式存储的兴趣可能高于原油。弱于预期的需求复苏迹象抑制了馏分油的消费,并导致市场供过于求,这将继续压低油价。

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